Пятница, 29.03.2024, 09:49









Аналитика.Дейли






Главная | | Мой профиль | Регистрация | Выход | Вход




Меню сайта
Рекомендации
Другие ресурсы
Поиск по сайту
Бонус

Получить WMB-бонус на свой кошелек!
Блок рекламы
Место сдается
Здесь должна быть Ваша реклама
Счетчики
Главная » 2013 » Ноябрь » 6 » 07.11.2013 Корпоративные новости
18:46
07.11.2013 Корпоративные новости
Alliance Oil Company: сценарии ожидающихся изменений
в структуре капитала
Мы видим три возможных (и в равной мере вероятных) объяснения тому, почему на прошлой неделе контролирующие акционеры Alliance Oil Company решили существенно изменить структуру капитала компании.
    Сценарий 1. Возможно, контролирующие акционеры ожидают, что с завершением реконструкции Хабаровского НПЗ и его подключением к трубопроводу ВСТО компания начнет генерировать очень высокие денежные потоки (по нашим оценкам, с 2015 года свободные денежные потоки будут составлять около $0,7 млрд. в год). Выкуп долей миноритариев по низким оценочным коэффициентам имеет смысл, если контролирующие акционеры нашли сравнительно дешевый источник финансирования долговой нагрузки (а они его, судя
по заголовкам в СМИ, нашли) и готовы сделать ставку на низкую волатильность
рынков акций в период, необходимый для рефинансирования их собственной
долговой нагрузки (по нашим оценкам, около двух лет).
     Сценарий 2. Возможно, акционеры рассматривают вариант продажи компании третьей стороне. В этом случае после передачи собственности покупатель либо оставит долговую нагрузку, образовавшуюся в целях приобретения, на собственном балансе (как это сделала Роснефть после приобретения ТНК-ВР), либо постепенно переведет ее на баланс приобретенной компании, рефинансируя приобретенный долг за счет высоких дивидендов или просто перена правления денежных потоков компании.
      Сценарий 3. Компания может быть разделена на части, т. е. часть ее активов может быть продана после выкупа долей миноритариев (например, Хабаровский НПЗ) с возможностью перенаправления части денежных средств, которые получит компания, акционерам в форме специальных дивидендов или выкупа акций.
Сценарий 1 негативен для держателей оставшихся облигаций компании. Сценарий 2 может оказаться благоприятным, если в качестве покупателя выступит компания с высоким рейтингом, готовая поддерживать этот актив. Сценарий 3 будет иметь неоднозначные последствия, но может быть довольно неблагоприятным для держателей необеспеченного долга, т. к. держатели облигаций в итоге могут оказаться кредиторами только добывающего бизнеса компании, который генерирует меньше денежных потоков.
Котировки еврооблигаций Alliance Oil$20, после повышения приблизительно на
3 п. п. в пятницу, упали вчера, почти полностью нивелировав прирост, до уровня,
предшествовавшего объявлению компании. С учетом скорее биноминальной вероятности развития ситуации с точки зрения кредиторов компании (статус держателей еврооблигаций может существенно снизиться при определенных сценариях или существенно улучшиться при других сценариях, но вряд ли останется прежним) мы ожидаем, что цены облигаций будут колебаться в соответствии с информационными потоками. Мы также полагаем, что рейтинговые агентства поставят рейтинг компании на пересмотр с возможностью понижения, если только
в ближайшее время не появятся новости о продаже Alliance Oil Company.
Просмотров: 369 | Добавил: burigo2774 | Рейтинг: 2.0/2
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
Copyright MyCorp © 2024 Конструктор сайтов - uCoz
счетчик посещений