Работа Финансы Новости

07.11.2013 Новости одной строкой

burigo2774 — Thu, 07 Nov 2013 17:59:09 GMT

Новости одной строкой

Глобальные рынки

Сводный индекс PMI еврозоны снизился в октябре до 51,9 пункта по сравнению с 52,2 пункта месяцем ранее; ожидалось снижение до 51,5 пункта.

Розничные продажи в еврозоне упали в сентябре на 0,6% по сравнению с ожиданиями снижения на 0,4%. Оценка роста за август была понижена с 0,7% до 0,5%

Россия

Правительство утвердило решение о выделении по 150 млрд. руб. из ФонQ

да национального благосостояния на проекты по строительству Центральной кольцевой автомобильной дороги в Московской области и модернизации Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей.

Крупный держатель реструктуризируемых облигаций ТГКQ2 – НПФ "Благосостояние” – подал в суд иск против компании с намерением взыскать с нее 540 млн.

руб. На данный момент всего держатели выкупили лишь 60% предлагаемых для

обмена бумаг.

ВЭБ планирует провести серию встреч с инвесторами в США и Великобритании

начиная с 11 ноября, по результатам которых возможно размещение долларовых

еврооблигаций по правилам RegS / 144A.

Компания DME Ltd. (BB+/BB+) – оператор московского аэропорта Домодедово – планирует провести серию встреч с инвесторами в Европе начиная с завтрашнего дня, по итогам которых возможно размещение еврооблигаций по правилу Reg S объемом в объме до $350 млн., сообщают Bond Radar и Ведомости.

Газпромбанк разместил трехлетние еврооблигации объемом 200 млн. швейцарских франков с доходностью 2,403%.

Внешпромбанк объявил ориентир доходности по размещаемым трехлетним

еврооблигациям на уровне 9%.

ВЭБQЛизинг закрыл книгу заявок по размещению амортизационных облигаций

серий 12 и 13 совокупным объемом 10 млрд. руб.; доходность к погашению составила 8,42% при дюрации около 2,9 лет.

Ставропольский край (ВВ Fitch) разместил облигации серии 34002 объемом

5 млрд. руб; доходность к погашению составила 8,34% с дюрацией 3,1 года.

Роснефть выставила оферту миноритариям РН Холдинга (ранее ТНК$ВР Холдинг), которая действует до 20 января 2014 года. Роснефть намеревается направить на выкуп акций 153,3 млрд. руб. ($4,8 млрд.), как и планировалось ранее.

S&P поместило рейтинги Alliance Oil Company (В) на пересмотр с развивающимся прогнозом.

Украина

Инфляция на Украине в октябре составила 0,4%, с начала года потребительские цены снизились на 0,2%.

S&P понизило рейтинг Ferrexpo с В до В$ вслед за снижением суверенного рейтинга, прогноз негативный.

Нафтогаз сократил долг перед Газпромом за поставленный в августе газ до

$792 млн.

Белоруссия

По предварительным данным Национального банка, золотовалютные резервы Белоруссии, рассчитанные по стандартам МВФ, в октябре 2013 года упали на

$0,57 млрд. до $6,8 млрд.

07.11.2013 Корпоративные новости

burigo2774 — Thu, 07 Nov 2013 17:55:49 GMT

VimpelCom Ltd: результаты за 3К13 по МСФО

VimpelCom Ltd объявила результаты за 3К13. В целом они оказались чуть сильнее,чем обычно: EBITDA была самой высокой за последние четыре квартала ($2,5 млрд. против обычных $2,4 млрд.), а свободный денежный поток оказался положительным. EBITDA итальянского подразделения увеличилась на 7% с уровня предыдущего квартала, несмотря на дальнейшее снижение тарифов на приземление трафика, хотя по сравнению с уровнем годичной давности она все равно снизилась. Тем не менее ключевые показатели основных бизнес$единиц, как обычно,варьировались в диапазоне от плюс 5% до минус 5%, так что в этом отношении ничего интересного для держателей облигаций, пожалуй, нет.

Свободный денежный поток за 3К13 составил $0,7 млрд., хотя эффект от переоценки курсовых разниц (евро укрепился на 1,5%) полностью нивелировал позитив. Таким образом, чистый долг в долларовом выражении практически не изменился и остается на уровне $22,5 млрд. Как следует из отчетности, денежная позиция компании увеличилась с $4,6 млрд. до $4,9 млрд., но, как обычно, этот рост связан исключительно с тем, что алжирское подразделение аккумулирует денежные средства. Поскольку холдинг не может вывести эти деньги за пределы Алжира, это никак не влияет на кредитное качество компании.

Компания пока не сообщала ничего важного о развитии событий вокруг долга итальянского подразделения, о ситуации в Алжире или о чем$либо еще, что могло бы существенно изменить котировки ее облигаций. Для кредитного качества эмитента важным может оказаться объявление промежуточных дивидендов – еще $790 млн., которые будут выплачены в декабре. Дивиденды российского подразделения ($1,4 млрд.) в пользу VimpelCom Ltd, одобренные в конце сентября,насколько мы понимаем, еще не выплачены.

Это значит, что нам необходимо скорректировать свои ожидания относительно возможного рефинансирования долга компании. Напомним, мы полагали, что $1,4 млрд. дивидендов российского подразделения будут полностью направлены на погашение облигаций PIK. Теперь мы ожидаем некоторой задержки в этом процессе. В любом случае, мы не ждем сильного ухудшения положения держателей PIK. Рынок, похоже, более не испытывает беспокойства по этому поводу: облигации PIK, цена которых в какой$то момент снизилась со 106% до 99% от номинала, сейчас котируются в диапазоне 101–102%. Это близко к цене колл-опциона, действующей начиная с июля 2014 года (103% от номинала).

В целом, похоже, процесс рефинансирования в последнее время замедлился. Это

вызывает разочарование на рынках, т. к. цены длинных облигаций снижаются после роста в сентябре – октябре. Пока мы по-прежнему относимся к облигациям VimpelCom Ltd оптимистично, т. к. верим в позитивный сценарий.

07.11.2013 Корпоративные новости

burigo2774 — Thu, 07 Nov 2013 17:52:49 GMT

НОВАТЭК опубликовал результаты за 3К13

Вчера НОВАТЭК объявил результаты за 3К13 по МСФО. Выручка составила $2,3 млрд., EBITDA – $0,98 млрд., превысив консенсус$прогноз на 3.Более высокие цены реализации новой продукции недавно введенного в эксплуатацию заводу в Усть-Луге и более низкие экспортные пошлины на них означают, что средняя цена реализации всех жидких углеводородов (за вычетом экспортной пошлины) выросла на $85 на тонну по сравнению с уровнем предыдущего

квартала, существенно превысив повышение очищенной цены Юралз за этот период. В середине октября мощности завода в Усть$Луге были увеличены вдвое до 6 млн. т, и мы прогнозируем существенный рост объемов и прибыли в 4К13,в том числе за счет переработки накопленных запасов жидких углеводородов.

Что касается газа, то закачка в подземные газохранилища более 1 млрд. куб. м

в 3К13 была компенсирована увеличением совокупных объемов продаж на 6,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, 14%$м повышением среднего тарифа в рублях и увеличением доли продаж конечным потребителям (90% в 3К13 против 65% в 3К12), которые, по нашим оценкам, обычно приносят большую прибыль, чем продажи у устья скважины. В результате совокупная EBITDA выросла на 22% в долларовом выражении по сравнению

с аналогичным периодом прошлого года.

Свободные денежные потоки за квартал были умеренно отрицательными (минус $0,16 млрд.) за счет увеличения инвестиций в проект "Ямал СПГ” (около 0,5 млрд. за квартал). В 4К13 ожидается закрытие сделки по продаже НОВАТЭКом 20% доли в проекте китайской корпорации CNPC, и отчет о финансовых потоках за последний квартал года должен это отразить. Размер ожидаемого платежа и прочие условия сделки в отчетности, к сожалению, не раскрываются.

С учетом данного фактора компания, скорее всего, не нуждается в привлечении

новых долговых ресурсов, если только не будет участвовать в сделках по приобретению новых активов.

Как недавно сообщили СМИ, предположительно, НОВАТЭК и Газпром нефть ведут переговоры о совместном приобретении принадлежащей Eni и Enel совокупной 49%-й доли в СеверЭнергии, что может нарушить уже достигнутое соглашение о покупке Роснефтью доли Enel (19,6%). В случае успешного проведения переговоров с Eni НОВАТЭК так и Газпром нефть могут выйти на рынок облигаций с новыми крупными размещениями.

В целом результаты являются нейтральными для котировок еврооблигаций НОВАТЭКа. Более длинные выпуски (НОВАТЭК$21 и $22) за последний месяц показали более высокую динамику, чем выпуски сравнимых эмитентов (Газпрома,ЛУКойла и ТНК$ВР) и в настоящее время являются, на наш взгляд, относительно переоцененными.

07.11.2013 Российские рынки

burigo2774 — Thu, 07 Nov 2013 17:49:23 GMT

Российские рынки

Денежный и валютный рынки

Ставки денежного рынка поднялись до 6,35% и стабилизировались на этом уровне до конца дня, в то время как активность операций через овернайт$своп снизилась. Несколько расширив лимит операций, Банк России предоставил банкам 180,0 млрд. руб. овернайт

под ставку 5,6877% при спросе в 225,7 млрд. руб. Ставки валютных свопов выросли на 6–9 б. п. во фронтальном участке кривой. Трехмесячные ставки достигли 6,42%. В то время как длинные ставки свопов изменились минимально, ставки рублевых IRS снизились на 2–3 б. п. Курс рубля повысился на 0,5% до 32,38 за доллар, а активность рынка заметно выросла. Активизация продаж валюты российскими экспортерами способствовала росту курса рубля днем до 32,33 за доллар, в то время как объем торгов превысил $4,0 млрд. Стоимость бивалютной корзины снизилась на 0,3% до 37,50 руб.

Государственные ценные бумаги

Рынок гособлигаций отступил в среду, а доходность

поднялась с открытия на 2–5 б. п. вдоль кривой. Выполняя к концу октября план размещения с некоторым опережением, Минфин отказался от размещения 20летних ОФЗ в эту среду, несмотря на присутствовавший спрос. Заменив их более короткими выпусками в качестве гарантии привлечения 30,0 млрд. руб., эмитент смог привлечь вчера лишь 10,1 млрд. руб., пре

рвав, таким образом, серию успешных аукционов.

На первом аукционе Минфин продал семилетние ОФЗ$26214 на сумму 8,73 млрд. руб. (43,6% от объема эмиссии) с доходностью 7,05% и коэффициентом покрытия 0,44. На втором аукционе эмитент нашел спрос лишь на 1,39 млрд. руб. трехлетних ОФЗ-25082,продав бумаги с доходностью 6,42%.

Доходность 15$летних ОФЗ$26212 (янв. 2028,7,05%), поднявшись на 4–5 б. п. утром, снизилась позже днем, завершив торги в рамках 7,72–7,73%, что лишь на 2 б. п. выше уровней вторника. В среднем участке кривой ставки выросли на 1 б. п., в результате

чего спред 5y15y расширился лишь до 97 б. п., достигая утром 100 б. п.Корпоративные и региональные облигацииРынок корпоративных облигаций оставался крепким:

доходность полутора$двухлетних облигаций в банковском секторе снизилась на 2–3 б. п. на фоне сохраняющегося спроса. Во втором эшелоне цены практически не изменились, однако рынок также выглядел крепко.

07.11.2013 Международные рынки

burigo2774 — Thu, 07 Nov 2013 16:53:36 GMT

Международные рынки

Глобальные рынки

Рынки остаются в боковом тренде в ожидании публикации данных по ВВП США за 3К13 и данных по занятости за октябрь, в то время как очередные слухи о вероятном сохранении ФРС стимулирующей политики поддержали рост фондовых индексов страны на 0,4–0,8% . Доходность 10$летних казначейских обязательств США в преддверии публикаций данных по занятости стабилизировалась около 2,64%, а доллар – около 80,5 пункта против корзины из шести валют. Курс евро также остается около $1,350 перед совещанием Европейского ЦБ сегодня. Учитывая темпы инфляции, регулятор вряд ли пойдет на снижение ставок,однако план дополнительной поддержки ликвидности банковской системы может быть рассмотрен. На периферийных рынках доходность 10$летних облигаций Португалии упала на 23 б. п., опустившись ниже 6,0% впервые за пять прошедших месяцев на фоне признаков улучшения ситуации со сбором налогов.

Азиатские рынки снижаются сегодня утром, а курс иены стабилизировался около 98,6 за доллар, опустившись до этого уровня днем ранее.

Российский рынок внешнего долга

Спреды суверенных еврооблигаций не изменились в среднем участке кривой, поднявшись на 2–3 б. п. в длинном, в то время как пятилетний CDS снизился на 3 б. п. до 165–169 б. п. Цена Россия$30 выросла на 0,15625 п. п. до 118,438–118,625 (3,89%, G+220,

Z+182), в то время как в длинном участке кривой цены Россия$42 и $43 упали на 0,500–0,9375 п. п., достигнув по Россия$43 уровня 103,500–104,250 (5,61%,G+184, Z+205).

Открывшись вблизи уровней предыдущего дня, корпоративные еврооблигации отступили днем на фоне продаж со стороны real$money инвесторов. Цены еврооблигаций Газпрома снизились на 0,625–1,375 п. п. в длинном участке. Во втором эшелоне бумаги VimpelCom Ltd снизились на 0,375–0,875 п. п. Падение до ходности казначейских обязательств позже вечером

поддержало рынок.

Рынок долга стран СНГ

Рынок суверенных еврооблигаций Украины продолжил коррекцию после резкого роста в начале недели. Ликвидность рынка заметно ухудшилась. Спреды еврооблигаций расширились на 6–20 б. п., а цены снизились на 0,125–0,5625 п. п. Цена Украина$17 упала до 90,000–

91,500 (9,59%, G+861, Z+856). Пятилетний CDS Украины понизился до 950–990 б. п. по сравнению с 970–1 010 б. п. накануне. Активность в корпоративном секторе также заметно ослабла, а цена Нафтогаз-14 снизилась на 0,125 п. п. до 93,750–95,000.Цены суверенных еврооблигаций Белоруссии снизились на 0,750–1,3125 п. п., а спреды расширились на

44–48 б. п. вдоль кривой.

Рынок казахстанских еврооблигаций также выглядел слабее, а цены бумаги КМГ снизились на 0,125–0,250 п. п.

07.11.2013 Новости

burigo2774 — Thu, 07 Nov 2013 16:47:29 GMT

Годовая инфляция составила 6,3%

В октябре месячная инфляция была на уровне 0,6%, а годом ранее она составила 0,5%. Таким образом, в конце октября годовая инфляция ускорилась до 6,3% с 6,1% на конец сентября. Цены на овощи и фрукты повысились в октябре на 3,6% по сравнению с уровнями сентября, тогда как в октябре прошлого года овощи и фрукты подешевели на 2,2%. Формально это было основной причиной ускорения роста ИПЦ в прошлом месяце. Тем не менее, по нашему мнению, инфляционные риски выросли за счет ускоренного увеличения денежной массы: за 9М13 агрегат М2 вырос на 4,5%, тогда как за 9М12 его рост составил только 0,7%; при этом годовой рост на конец сентября был на уровне 16,1% в сравнении с 11,9% на начало года. Попытка стимулировать экономический рост летом этого года за счет увеличения рефинансирования привела к повышению волатильности на валютном рынке и к сохранению годовой инфляции выше 6%. Итак, инфляция с начала года cоставила 5,3%. Соответственно, даже если недельная инфляция будет оставаться на "нормальном” для России уровне в 0,1%, инфляция по итогам года,скорее всего, превысит 6%.

Новости одной строкой 06.11.2013

burigo2774 — Wed, 06 Nov 2013 14:51:01 GMT

Новости одной строкой

Глобальные рынки

Индекс ISM в секторе услуг США вырос в октябре до 55,4 пункта по сравнению с 54,4 пункта месяцем ранее и ожиданиями снижения до 54,00 пункта. Турция (BB+/Baa3/BBB$) разместила восьмилетние еврооблигации объемом 1,25 млрд. евро с доходностью 4,45%.

Сербия (B1/BB$/BB$) планирует провести серию встреч с инвесторами в Великобритании и США начиная с сегодняшнего дня, по итогам которых возможно размещение еврооблигаций.

По информации Bloomberg, Хорватия (BB+/Ba2/BB+) выбрала организаторов

размещения еврооблигаций; подробности не сообщаются.

Россия

Правительство РФ расширило перечень валют, в которые могут инвестироваться средства Фонда национального благосостояния. Кроме активов, номинированных в долларах США, евро и британских фунтах, фонд теперь может инвестировать средства в активы, номинированные в австралийских и канадских долларах, швейцарских франках и иенах.

Европейский банк реконструкции и развития выдал мандат организаторам нового выпуска еврооблигаций банка, номинированных в российских рублях.

Новый выпуск будет иметь плавающую ставку купона.

Внешэкономбанк рассматривает возможность разместить до конца года один или несколько траншей еврооблигаций в рамках зарегистрированной программы

на $30 млрд. АФК "Система” получила разрешение ФАС на покупку 75% девелоперской

компании, владеющей 900 тыс. кв. м. недвижимости на территории бывшего

завода ЗИЛ в Москве. Стоимость пакета может составить 9 млрд. руб., сообщил

Коммерсант.

По информации Интерфакса, совет директоров Группы КОКС 8 ноября рассмотрит вопрос о выставлении оферты на досрочный выкуп находящихся в обращении рублевых облигаций (серия БО$02, объем 5 млрд. руб.).

Украина

По сообщению министра энергетики и угольной промышленности Украины Эдуарда Ставицкого, Нафтогаз начал погашение долга за август, общий размер которого составляет $0,9 млрд. Официальный представитель Газпрома заявил, что Нафтогаз оплатил пока лишь 10% этой задолженности.

Белоруссия

Внешний госдолг Белоруссии за 9М13 вырос на 2,6% до $12,3 млрд.

Грузия

Fitch понизило прогноз по рейтингу Грузинских железных дорог со стабильного до негативного, сохранив сам рейтинг на суверенном уровне "ВВ$”. Агентство отмечает ухудшение результатов компании и ослабление связей с государством.

07.11.2013 Корпоративные новости

burigo2774 — Wed, 06 Nov 2013 14:48:24 GMT

Прогноз результатов НЛМК за 3К13 по US GAAP

НЛМК должен объявить результаты за 3К13 по US GAAP в пятницу 8 ноября. Это будет первая отчетность за минувший квартал в металлургическом секторе. Мы ожидаем, что выручка снизится на 3% по сравнению с уровнем предыдущего квартала приблизительно до $2,7 млрд. по причине падения цен на сталь (особенно на внутреннем рынке). Тем не менее компания оптимизировала ассортимент продукции в 3К13: доля продукции с высокой добавленной стоимостью в нем достигла 38%, а доля низкорентабельных слябов снизилась до 21% (против 26% в 2К13). НЛМК, возможно, также добьется некоторого снижения совокупных денежных расходов за счет реализации программы повышения эффективности производства на ключевой российской площадке в Липецке и снижения цен на коксующийся уголь. В результате скорректированная EBITDA группы должна составить около $0,36 млрд. (из которых около $30 млн. – убыток NLMK International), что на 14% ниже уровня предыдущего квартала, при снижении рентабельности по EBITDA на 1 п. п. с уровня предыдущего квартала до 13%.

Поскольку капвложения НЛМК близки к минимальному уровню ($850 млн. за весь год), мы ожидаем, что компания продолжит генерировать положительные свободные денежные потоки (мы ожидаем, что они составят около $50 млн.

в 3К13), которые пополнятся еще на $120 млн. за счет продажи доли в бельгийском дочернем предприятии. Следует отметить, что весь долг этого дочернего предприятия будет деконсолидирован из финансовой отчетности НЛМК начиная с 30 сентября 2013 года. На конец 3К13 компания покажет коэффициент "общий долг / EBITDA” в районе 3,3–3,4 без учета эффекта деконсолидации бельгийских предприятий.

В целом опубликованные показатели отразят очень слабую конъюнктуру, сохраняющуюся в сталелитейном секторе.

Мы ожидаем, что прибыль за 4К13 будет сезонно слабее (около $330 млн.

EBITDA), и, соответственно, прогнозируем EBITDA на весь 2013 год на уровне

$1,4 млрд., что на 16% ниже консенсус$прогноза ($1,66 млрд.). Такая оценка

предполагает коэффициент "стоимость предприятия / EBITDA 2013о” на уровне

7,8 и коэффициент "общий долг / EBITDA” в районе 3,3–3,4.

07.11.2013 Корпоративные новости

burigo2774 — Wed, 06 Nov 2013 14:46:59 GMT

Alliance Oil Company: сценарии ожидающихся изменений

в структуре капитала

Мы видим три возможных (и в равной мере вероятных) объяснения тому, почему на прошлой неделе контролирующие акционеры Alliance Oil Company решили существенно изменить структуру капитала компании.

Сценарий 1. Возможно, контролирующие акционеры ожидают, что с завершением реконструкции Хабаровского НПЗ и его подключением к трубопроводу ВСТО компания начнет генерировать очень высокие денежные потоки (по нашим оценкам, с 2015 года свободные денежные потоки будут составлять около $0,7 млрд. в год). Выкуп долей миноритариев по низким оценочным коэффициентам имеет смысл, если контролирующие акционеры нашли сравнительно дешевый источник финансирования долговой нагрузки (а они его, судя

по заголовкам в СМИ, нашли) и готовы сделать ставку на низкую волатильность

рынков акций в период, необходимый для рефинансирования их собственной

долговой нагрузки (по нашим оценкам, около двух лет).

Сценарий 2. Возможно, акционеры рассматривают вариант продажи компании третьей стороне. В этом случае после передачи собственности покупатель либо оставит долговую нагрузку, образовавшуюся в целях приобретения, на собственном балансе (как это сделала Роснефть после приобретения ТНК-ВР), либо постепенно переведет ее на баланс приобретенной компании, рефинансируя приобретенный долг за счет высоких дивидендов или просто перена правления денежных потоков компании.

Сценарий 3. Компания может быть разделена на части, т. е. часть ее активов может быть продана после выкупа долей миноритариев (например, Хабаровский НПЗ) с возможностью перенаправления части денежных средств, которые получит компания, акционерам в форме специальных дивидендов или выкупа акций.

Сценарий 1 негативен для держателей оставшихся облигаций компании. Сценарий 2 может оказаться благоприятным, если в качестве покупателя выступит компания с высоким рейтингом, готовая поддерживать этот актив. Сценарий 3 будет иметь неоднозначные последствия, но может быть довольно неблагоприятным для держателей необеспеченного долга, т. к. держатели облигаций в итоге могут оказаться кредиторами только добывающего бизнеса компании, который генерирует меньше денежных потоков.

Котировки еврооблигаций Alliance Oil$20, после повышения приблизительно на

3 п. п. в пятницу, упали вчера, почти полностью нивелировав прирост, до уровня,

предшествовавшего объявлению компании. С учетом скорее биноминальной вероятности развития ситуации с точки зрения кредиторов компании (статус держателей еврооблигаций может существенно снизиться при определенных сценариях или существенно улучшиться при других сценариях, но вряд ли останется прежним) мы ожидаем, что цены облигаций будут колебаться в соответствии с информационными потоками. Мы также полагаем, что рейтинговые агентства поставят рейтинг компании на пересмотр с возможностью понижения, если только

в ближайшее время не появятся новости о продаже Alliance Oil Company.

07.11.2013 Корпоративные новости

burigo2774 — Wed, 06 Nov 2013 14:40:07 GMT

Alliance Oil Company выставила оферту на досрочное погашение

конвертируемых облигаций

После того как на прошлой неделе контролирующие акционеры Alliance Oil Company (юридические лица, подконтрольные семье Бажаевых) объявили оферту на выкуп долей миноритарных акционеров, компания выставилаоферту на досрочное погашение конвертируемых облигаций объемом $265 млн.и сроком погашения в 2014 году по цене 105% от номинала. По данным Bloomberg, эта бумага котировалась на уровне 102,5% от номинала до объявления оферты, а сразу же после этого котировки изменились с учетом цены выкупа.

Мы ожидаем, что большинство держателей этих облигаций примут предложение о выкупе, т. к. после неизбежного выкупа долей миноритарных акционеров эти бумаги потеряют базисный актив. Важно отметить, что предложение о досрочном погашении выставили не акционеры, которые будут выкупать бумаги, а сама компания. На конец июня у Alliance Oil Company было около $400 млн. денежных средств, и, в принципе,она может профинансировать этот выкуп, не прибегая к дополнительным источникам фондирования. Тем не менее на досрочное погашение уйдут почти все имеющиеся у нее денежные средства. Срок погашения облигаций наступает

в июле 2014 года, так что данная оферта, хотя в основе ее явно лежат изменения в структуре собственности компании, может рассматриваться как управление структурой долговых обязательств. Тем не менее оставшиеся держатели облигаций, вероятно, захотят услышать о мерах, которые компания собирается предпринять для обеспечения запаса ликвидности на балансе.Мы не думаем, что предложение о досрочном выкупе будет распространяться

и на другие категории облигаций Alliance Oil Company.