Стратегия Полугодовой пересмотр Индекса MSCI в ноябре MSCI объявит результаты полугодового пересмотра индекса в четверг 7 ноября, изменения вступят в силу 27 ноября. Основная цель пересмотра индекса систе матическая оценка потенциала инвестиционной привлекательности как уже включенных в индекс акций, так и кандидатов на включение. Мы ожидаем, что в индекс будет включена Московская биржа и из него исключат Интер РАО ЕЭС. Есть и другие компании, акции которых могут быть исключены (Группа ЛСР и ТМК), если падение их котировок продолжится. █ Московская биржа, скорее всего, будет включена. Очень велика вероят ность включения Московской биржи в индекс по итогам ноябрьского пересмот ра (мы давно отмечали такую возможность), т. к. теперь ее акции отвечают но вым требованиям MSCI к ликвидности. MSCI отказалась от дополнительных требований к ликвидности в размере 50% годового коэффициента объема тор гов (ATVR) за 12 месяцев для России и вместо этого ввела стандартное требова ние в 15% для всех акций развивающихся рынков. MSCI объединила объемы сделок с расчетами T+0 and T+2 для всех ценных бумаг, обращающихся на Московской бирже, на переходный период с 25 марта по 2 сентября, когда ре жим T+0 перестал действовать. В результате этих изменений объемы Индекса ММВБ увеличились вдвое, а его ATVR за 12 месяцев вырос до 27%. Если Московская биржа будет включена в индекс, ее предельный вес может соста вить 0,47%, что выльется в приток $20–25 млн. пассивных фондов против $2,7 млн. среднего дневного объема торгов за шесть месяцев. Полный вес в 0,93%, ве роятно, будет достигнут только после февральского пересмотра индекса. █ Пороговый уровень для исключения акций. Компания исключается из ин декса, если рыночная капитализация ее акций в свободном обращении падает ниже определенного порога. Мы полагаем, что при ноябрьском пересмотре ин декса пороговый уровень составит около $730 млн. █ Интер РАО ЕЭС – самый вероятный кандидат на исключение из индекса. Интер РАО ЕЭС – единственная компания в индексе, рыночная капитализация акций в свободном обращении которой ($620 млн.) ниже требуемого порога. Исключение Интер РАО ЕЭС из индекса может привести к оттоку $10,5 млн., ко торые могут быть перенаправлены в акции, которые уже включены в индекс или могут в него войти. █ Возможные кандидаты на исключение из индекса. Группа ЛСР и ТМК могут быть исключены из индекса, если котировки их акций упадут еще на 3–8%. Как и в случае Интер РАО ЕЭС, вес этих компаний составляет по 0,3%, что означает возможный отток $10,5 млн. из акций каждой из них. █ Вес ВТБ в индексе может быть увеличен. По итогам ноябрьского пересмотра индекса могут измениться веса включенных в него акций. После моратория, ко торый официально истекает 18 ноября, вес ВТБ в Индексе MSCI Russia может увеличиться на 1,1 п. п. до 2,9% (т. к. доля его акций в свободном обращении вырастет с 25% до 40%), что выльется в приток более чем $45–50 млн. пас сивных фондов против $94 млн. среднего дневного объема торгов за шесть ме сяцев. Тем не менее MSCI может и не увеличить вес ВТБ в индексе по итогам но ябрьского пересмотра, если не получит прямого официального подтверждения от ВТБ, что период моратория истек, как было объявлено в ходе недавней теле фонной конференции ВТБ после публикации отчетности. В противном случае изменения будут отражены только на фактическую дату истечения срока дей ствия моратория.
| 
