Энел ОГК@5 объявила хорошие результаты за 9М13 Энел ОГК 5 объявила вчера результаты за 9М13 по МСФО и представила свою дивидендную политику. █ Финансовые результаты. Скорректированная EBITDA выросла на 9% с уровня годичной давности в долларовом выражении. Выручка увеличилась на 3% на фоне 5% го снижения выработки электроэнергии и повышения удельной цены на 9%. Разница между ценой электроэнергии и топливной составляющей (расходами на газ) на МВт ч сократилась на 4,3% до 103,2 руб. за МВт ч, а разница между ценой электроэнергии и топливной составляющей (расходами на уголь) на МВт ч улучшилась на 19,4% до 467,5 руб. / МВт ч. Скорректированная EBITDA на МВт ч повысилась на 15% до $11 за МВт ч. Заявленная чистая прибыль упала на 23%, в основном на фоне однократных статей (резервы на обесценение дебиторской задолженности в размере $32 млн.). █ Прогноз на весь год. Во время телефонной конференции руководство подтвердило свой прогноз EBITDA на 2013 год в 16,5 млрд. руб. Наш прогноз на весь год по прежнему на уровне прогноза компании. Компания также отметила, что чистая прибыль должна быть близка к прошлогоднему уровню ($179 млн.) за счет однократной статьи, о которой говорилось выше. █ Дивиденды. 30 октября совет директоров компании одобрил дивидендную политику, предусматривающую выплату 40% "обыкновенной” чистой прибыли по МСФО. Это соответствует политике материнской компании (выплата не менее 40%), новая дивидендная политика вступает в силу с публикации результатов за 2013 год (дивиденды будут выплачены в 2014 году). Наше мнение. Энел ОГК 5 уже вторая генерирующая компания (после Э.ОН Рос
сия), дивидендная политика которой предусматривает значительные выплаты. Если исходить из 40% го коэффициента выплат и чистой прибыли за прошлый год, то дивидендная доходность в 2013 году составляет 5,1%. Это ниже, чем у акций Э.ОН Россия (6,0% при предполагаемом коэффициенте выплат в 50%), к тому же акции Энел ОГК 5 менее ликвидны, чем бумаги Э.ОН Россия (среднесу
точный оборот $0,25 млн. и $1,4 млн. соответственно), и мы видим риски, свя
занные с замораживанием тарифов на газ в 2014 году. В сегменте генерации мы по прежнему отдаем предпочтение Э.ОН Россия.
| 
