Alliance Oil станет полностью частной компанией Alliance Group, которой принадлежит 45% акций Alliance Oil Company, объявила оферту на выкуп всех акций компании по цене 60 шведских крон за штуку. Наше мнение. Мы полагаем, что цена оферты Alliance Group занижает стоимость Alliance Oil Company. По нашим оценкам, справедливая стоимость нефтяной ком
пании выше предложенной оферты примерно на 30–100%, в зависимости от различных допущений. Тем не менее мы считаем, что в настоящий момент мино
ритарии вряд ли могут изменить ситуацию. Для одобрения оферты требуется, чтобы за это предложение проголосовали как минимум 75% акционеров, присут
ствующих на внеочередном собрании (ВОСА), которое состоится предположи
тельно 2 декабря. Repsol, которая владеет 3% акций Alliance Oil Company, вероят
но, поддержит выставление оферты. Уведомление о проведении ВОСА появится 4 ноября. По нашему мнению, Alliance Group не выставила бы такую оферту, если бы не была уверена в конечном результате (хотя теоретически при активном про
тиводействии миноритариев ее предложение может быть блокировано). Насколько мы понимаем, миноритарии в итоге будут вытеснены из акционерного капитала компании, если ВОСА одобрит выставление оферты. В результате акции Alliance Oil Company будут сняты с биржевого листинга. Миноритарии будут впра
ве добиваться справедливой оценки в суде Бермудских островов только после того, как они расстанутся со своими акциями и получат денежные средства. Мы не исключаем, что активы Alliance Oil Company со временем могут перейти к новому владельцу. После выставления оферты облигации компании заметно вы
росли в цене, т. к. в котировках, видимо, учитывается вероятность более сложной сделки в будущем. Нам трудно поверить, что переход Alliance Oil Company в част
ные руки связан исключительно с повышением эффективности структуры компа
нии. Оферта, в результате которой из капитала компании могут быть вытеснены миноритарии, сделана именно в тот момент, когда у Alliance Oil Company ожида
ется резкий рост рентабельности после запуска установки гидрокрекинга и под
ключения Хабаровского НПЗ к трубопроводу ВСТО, намеченным на середину 2014 года. Таким образом, в результате оферты могут пострадать миноритарные акционеры, которые долгое время держали акции компании, несмотря на разо
чаровывающие результаты разработки новых месторождений и регулярные от
срочки завершения проектов в нефтепереработке. Они могут лишиться своей премии именно в тот момент, когда она стала близка.
| 
